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2020-05-06
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中国汽车报网
过会、注册、挂牌、上市，科创板动力电池第一股——孚能科技（赣州）股份有限公司（以下简称“孚能科技”）即将迎来成立以来的“高光”时刻。
不久前，上交所科创板上市审议结果公布：孚能科技首发上市成功过会，随后，孚能科技提交上市注册。这意味着完成这一系列流程之后，不出意外，孚能科技正式登陆科创板指日可待。
目前，在科创板上市的中小型科技企业已有96家，也有不少汽车零部件企业，但汽车动力电池企业仍是空白。“科创板强调科技创新水平，而且具有高收益、高风险的特点，对于像孚能科技这样的企业来说，上市是考验，也是机遇。”全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示。
为何孚能科技能登陆科创板？
根据招股说明书，孚能科技以每股1元发行超2.14亿股，募集资金将用于孚能科技镇江三期年产8GWh动力电池项目建设和运营资金补充。“公司将努力抓住科创板和新能源汽车发展的大好机遇，谋求发展。”孚能科技董事长王瑀说。
科创板的初衷，是聚焦有潜力的科技创新型企业，其基础挂牌条件，首先就是要求企业属于科技创新型的股份有限公司。从科创板问世至今8个多月时间里，很多申报企业在前期审核流程中，就因为科技创新等方面的瑕疵，只差“临门一脚”而与科创板擦身而过，而孚能科技同样经过严格的审核，就是以科技创新实力拿到了入场券。
一位内部知情人士向记者透露，从创始人到研发团队，孚能科技都显得低调而务实。与行业头部企业相比，孚能科技多年来几乎是默默无闻，但始终专注三元软包锂电池技术。与主板上市需耗时一两年有所不同的是，在200多天时间里基本走完上市所有流程是科创板的特点，这也可以从一个侧面印证孚能科技经得起推敲的技术实力。
据了解，在三元软包动力电池这个细分领域，孚能科技是国内较早实现量产、而且做到了国内龙头的企业。其自主研发的主要产品，包括三元软包动力电池的电芯、模组和电池包，多应用于纯电动汽车、混合动力汽车及插电混合动力车用电池系统、48V微混电池系统，用户以新能源乘用车为主，同时涵盖新能源专用车、电动摩托车等。公开的报告显示，孚能科技在三元软包动力电池产品上，2017年、2018年和2019年前9个月装机量分别为0.67GWh、1.90GWh和1.51GWh；同期出货量分别达到0.68GWh、1.90GWh和1.21GWh，连续三年位居国内第一。
近几年来，孚能科技也已完成了四轮融资。企查查显示，孚能科技在册股东46个，其中不乏国风投基金、东兴资本、云晖资本、国科投资、北汽产业等知名投资商的身影，这些目光锐利的投资商能拿出真金白银给孚能科技，在一定程度上折射出资本对其未来的发展及上市抱有期望。“能够登陆科创板的企业，应有一技之长，始终坚持在三元软包动力电池的创新并有所斩获，或许就是其能被科创板所接纳的一个重要原因。”中国汽车工业协会顾问杜芳慈认为。
产品竞争优势何在？
那么，软包电池为何受青睐？与流行的方形电池、圆柱电池有什么不同？“不仅是封装形式不同，特性上也有区别。”中国电池工业协会的一位专家向记者介绍，相较于其他两种电池，软包电池的特点，一是铝塑膜重量轻、空间大，不像钢壳铝壳电芯那样容易热失控发生爆炸；二是能量密度高，重量较同等容量的钢壳锂电轻40％，较铝壳电池轻20％；相同尺寸规格相比，容量更大，软包电池较同等规格尺寸的钢壳电池容量高10％～15％，较铝壳电池高5％-10％；三是壳体强度低，循环过程中对内部结构产生的机械应力小，对循环寿命有益；四是充放电过程中，热量分布均匀。不过，其缺点也很明显：开发成本较高、对制造工艺要求较高，生产效率不如方形电池和圆柱电池。
业界认为，随着国内外新能源整车企业对动力电池性能要求的不断提升，三元软包动力电池凭借高能量密度、高安全性能、长寿命等优势，在新能源乘用车领域或将成为未来的主流趋势。
不过，业界人士也提醒，孚能科技应重视妥善处理存在的隐忧。例如，孚能科技正在申请中的国内外专利合计107项，其专利更多布局在美国市场，而公司主要的境外销售收入来自美国和德国，但德国却是其专利的“荒地”。因此，如果有另外的企业已经在德国拥有相同或相似的专利并提出权利要求，孚能科技将十分被动。因为三元锂电池产品所用主要原材料为正极材料、负极材料、隔膜、电解液、铝塑膜等，其中任何一个技术环节的专利问题，都可能使孚能科技陷入纠纷。此外，在贸易摩擦不确定性增加背景下，孚能科技的一些美国专利并没有申请相应的中国专利，对其生产经营、产品销售带来潜在的风险。
“软包电池有其独特的技术优势，企业一方面要以技术创新筑牢生产经营的稳固基础，另一方面也要重视对产权的保护，扎紧抗各种风险的‘篱笆墙’。”崔东树表示。
上市是机遇还是风险？
2014年以来，全球新能源汽车产业进入快速发展阶段，动力电池作为新能源汽车关键的核心动力组件，迎来新一波发展机遇。不过，到2019年下半年，遭遇补贴大幅退坡、新能源汽车销量滑坡影响，动力电池集体“失速”，软包电池也受到波及。再加上疫情带来的冲击，动力电池行业可谓是阻力重重。
对于动力电池企业而言，除了技术能力、产能和资本等因素之外，在很大程度上决定其生存状态的，是其稳定的大客户。如宁德时代依托宝马的背书，一路披荆斩棘崛起为行业龙头。对比而言，孚能科技的客户版图也是可圈可点，2019年1～6月，孚能科技的大客户分别为长城汽车、北汽集团、戴姆勒、广汽集团，其中核心客户为长城汽车和北汽集团，而北汽新能源的销量一直在国内市场位居前列。从孚能科技的采购合同来看，北汽新能源显然是其一大支柱。招股书显示，孚能科技2016年至2018年及2019年1～9月期间，对北汽集团的销售收入占主营业务收入比重分别为65.63％、87.57％、83.58％和53.68％。报告期内，公司对前四大客户的销售收入所占主营业务收入比重分别为99.97％、99.78％、99.77％和97.38％。在产能方面，目前孚能科技也已拥有江西赣州、江苏镇江与德国三大生产基地，而镇江是其布局的重点，也是此次上市募集资金的主要用途。
不过，任何事情都有两面性。有观点认为，至今为止，孚能科技尚无法独立行走，原因是其过度依赖大客户和政府补助，如毛利率、现金流及账款都受到大客户北汽集团的制约。
此外，孚能科技的财务状况也不理想，2019年扣非净利润仅为908万元，2018年则亏损近两亿元。今年的开局也不顺利。“一季度受疫情影响较大，预计将导致公司一季度出现收入大幅下降、产量减少及费用开支明显增加的情况，进而对全年经营业绩情况产生一定负面影响。”负责孚能科技上市工作的一位人士表示。
同时，随着“白名单”的取消，日韩动力电池企业的大举进入，也会对国内动力电池企业带来压力。未来，一向默默无闻的孚能科技是否仍将默默无闻仍不确定。孚能科技仍然面临多重压力。
好在，科创板对上市企业开出的条件中，“容忍”一定时间内一定幅度的亏损，但须明确公告。事实上，多年来，在中国证券市场上市必须是已经盈利且达到一定盈利规模的公司，而科创板更关注企业的未来发展能力，关注是否可以依靠科技创新驱动发展，在盈利标准上较现有板块有了较大幅度的放宽，这也是科创板青睐亏损的孚能科技的原因。不过，虽然科创板允许未盈利企业上市，但投资者肯定会更关注其中的风险。有投行人士就提醒投资者，亏损公司依然具有较大风险，未来是否能够盈利、何时能够盈利都存在较大不确定性，甚至研发最终失败也正常。
登陆科创板是机遇，也必然面临挑战。全联车商投资管理（北京）有限公司总裁曹鹤向《中国汽车报》记者表示，上市、直面市场都会有风险与挑战，但关键是企业要不断增长“危”中寻“机”的能力，善于抓住机遇。“尽管目前的汽车市场受疫情、滑坡等不利因素影响，但近来有各层面多项政策聚焦新能源汽车，这是一个值得把握的重要机遇。通过登陆科创板上市等渠道实现融资，无疑对企业发展更为有利。”曹鹤说。
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